摘要：  股神巴菲特投资的项目一向有戏，而此次出手太阳能项目，是否能说明光伏产业还有上升空间、投资价值呢?

关键字：  股神巴菲特，太阳能，投资价值

股神巴菲特投资的项目一向有戏，而此次出手太阳能项目，是否能说明光伏产业还有上升空间、投资价值呢?

巴菲特青睐光伏

“股神”注资引爆光伏股

在全球太阳能行业并不景气的背景下，美国“股神”巴菲特一年多来第三次大手笔注资这一领域引人关注。美国“股神”巴菲特旗下的中美能源控股公司2013年1月2日宣布，将出资不超过25亿美元从加州阳光电力公司手里购买太阳能项目。这是一年多以来巴菲特对太阳能行业的第三次大手笔注资。而中美能源控股公司是美国主要风力发电厂商，也持有中国新能源企业比亚迪的股份。

据了解，中美能源控股公司将从阳光电力公司手里收购装机容量为579兆瓦的安蒂洛普谷太阳能项目，包括三年期的建设合同在内，前者将向后者支付20亿至25亿美元资金。目前，阳光电力公司的市值约为7.32亿美元。在收购消息公布后，阳光电力公司股价2日收盘时上涨了9.1%，创下近8个月以来的新高。

1月4日上证指数冲高回落，不过，受股神巴菲特出手增持太阳能项目的影响，当天光伏板块整体走强，其中有4只个股涨停。疲软多时的多晶硅板块涨幅高达2.19%，在所有产业板块中涨幅名列第二，仅次于铁路基建板块2.7%的水平。早盘，隆基股份开盘不足10分钟后便封死涨停，随后亿晶光电、银星能源迅速跟进，在大量买盘的推动下，相继冲上涨停，午后向日葵也开始放量上攻至涨停。

此举救了尚德一命

1月4日，中概太阳能板块持续发力。赛维LDK大涨11%，阿特斯太阳能、晶澳太阳能、韩华新能源继续中幅上涨。港股方面，保利协鑫、卡姆丹克、兴业太阳能分别涨5.75%、13.64%、3.94%。

一个月来，i美股中概太阳能指数从130点附近涨至200点上方，累计涨幅达到70%。2013年第一周，i美股中概太阳能指数累计涨幅高达22.67%，其中，赛维LDK在新年最初的四个交易中飙涨57.78%，尚德电力涨32.86%，韩华新能源涨28.28%，英利、晶澳涨幅均超过20%。

股价飙涨对尚德电力而言还有另一重意义：公司开始走出退市阴影。数据显示，截至2012年9月10日的连续30个交易日，尚德电力收盘价连续低于1美元，此后不久公司收到纽交所的退市警告。这意味着在此后6个月内(到2013年3月份之前)，尚德必须将股价恢复到高于1美元的水平并维持连续30个交易日，否则结局就只有退市一条路。

在2012年最后一个月，尤其是2013年开始的四个交易日内，尚德电力股价大幅飙涨，从低于1美元一路高歌猛进到1.87美元。从价格上尚德已经摆脱了退市阴影，但还需满足“维持连续30个交易日”的条件。

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其他光伏龙头企业股价也毫不例外地一路上涨。一个月来，赛维LDK股价从低于1美元涨到2.14美元;英利股价接近翻倍涨至2.8美元;阿特斯股价涨40%，涨至3.8美元。

笔者认为这一举动完全符合巴菲特“熊市重守财”的策略，“在经济形势不好的情况下，投资公共事业不能致富，但此类企业盈利能力稳定，不至于吃大亏。”

“尽管太阳能行业近期表现欠佳，但是巴菲特频繁出手收购太阳能项目，或许正体现了‘别人恐惧时我贪婪’的思想。”某券商光伏行业分析师表示，巴菲特的这些行为也释放出积极信号，光伏行业不宜再过分看空了。

巴神投资六大原则

巴神一直都喜爱一切能赚钱的领域，而且料事如神，向来奉行不投机原则的巴神为何对光伏情有独钟呢?在笔者看来恰好光伏完全符合巴神巴神投资的六大原则。

一、赚钱而不是赔钱

这是巴菲特经常被引用的一句话：“投资的第一条准则是不要赔钱;第二条准则是永远不要忘记第一条。”因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，否则很难回到起点。

2011年12月7日股神巴菲特旗下的中美能源控股公司宣布，向一家位于美国加利福尼亚州南部的太阳能光伏发电厂投资20亿美元。中美能源与美国第一太阳能设备公司签订协议，收购其价值超过20亿美元的托珀兹太阳能光伏发电厂。

二、别被收益蒙骗

巴菲特更喜欢用股本收益率来衡量企业的盈利状况。股本收益率是用公司净收入除以股东的股本，它衡量的是公司利润占股东资本的百分比，能够更有效地反映公司的盈利增长状况。

巴菲特是否被太阳能项目高回报率吸引?由于30年期美国国债当前的收益率仅为3.4%左右的关系，投资者多年以来一直都在寻找较为安全、同时投资回报率又比较高的投资项目，而太阳能项目则恰好符合这种要求，其可预见的现金流是由20年或更长时间的合同提供担保的。美国太阳能开发商正在以创下历史记录的速度吸纳现金，其投资者包括伯克希尔哈撒韦(BRK)董事长、“股神”沃伦-巴菲特(Warren Buffett)、谷歌(GOOG)及私募股权投资基金KKR(KKR)等，原因是太阳能项目的回报率达到了15%，相当于美国国债回报率的四倍。

三、要看未来

人们把巴菲特称为“奥马哈的先知”，因为他总是有意识地去辨别公司是否有好的发展前途，能不能在今后25年里继续保持成功。巴菲特常说，要透过窗户向前看，不能看后视镜。

巴菲特在2012年9月27日抵达深圳，开始为期4天的中国之行。受其到访的刺激，新能源概念股集体飙升，巴菲特概念股再遭市场热捧。市场分析认为，作为多方瞩目的大师级别的投资人物，巴菲特此行的所谈所想无疑又将会掀起新一轮投资理念的追捧，而新能源无疑成为首选的板块。

四、坚持投资能对竞争者构成巨大“屏障”的公司

预测未来必定会有风险，因此巴菲特偏爱那些能对竞争者构成巨大“经济屏障”的公司。这不一定意味着他所投资的公司一定独占某种产品或某个市场。

巴菲特的投资旗舰伯克希尔·哈撒韦(Berkshire Hathaway)公司旗下的中美能源公司与内地在香港上市的比亚迪股份签署了策略性投资及股份认购协议。根据协议，中美能源将以每股港币8元的价格认购2.25亿股比亚迪公司的股份，约占比亚迪本次配售后10%的股份比例，本次交易价格总金额约为港币18亿元。

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沃伦·巴菲特：新能源会变得更重要，我们主要从风能参与，跟比亚迪一起合作，在电子车领域的成功，对世界会有很大的影响。我并不是新能源的专家我的合作伙伴们也许会知道更多。

五、要赌就赌大的

绝大多数价值投资者天性保守。但巴菲特不是。他投资股市的620亿美元集中在45只股票上。他的投资战略甚至比这个数字更激进。在他的投资组合中，前10只股票占了投资总量的90%。晨星公司的高级股票分析师贾斯廷富勒说：“这符合巴菲特的投资理念。不要犹豫不定，为什么不把钱投资到你最看好的投资对象上呢?”

中美能源控股公司是美国主要风力发电厂商，也持有中国新能源企业比亚迪公司的股份。来自中国的太阳能行业的激烈竞争已经导致今年太阳能电池板的价格大幅下跌，这迫使第一太阳能公司将业务重心从出售太阳能电池板转向了建设更大规模的太阳能发电厂。

六、要有耐心等待

如果你在股市里换手，那么可能错失良机。巴菲特的原则是：不要频频换手，直到有好的投资对象才出手。

光伏产业持续低迷，巴菲特为何出手太阳能发电呢?其实逻辑并不难理解。太阳能发电属于太阳能产业的下游，而光伏属于中游，晶体硅光伏电池及相关组件价格的大幅下跌，等于降低了下游发电站的成本。

毋庸置疑，光伏是一个赚钱的行业，虽然近年低迷，但是不得不提当年光伏火热的时候那些光伏大佬们的财富。而且放眼未来，一旦传统能源枯竭，光伏更是具有广大的市场潜力。不得不说，巴神眼光独到，而且光伏产业的确符合巴神投资六大原则。

其实，一直以来，巴菲特都认为，投资发电站这类公共事业可以“守财”，在经济形势不好的情况下，这类企业的盈利能力相对稳定。

巴菲特效应推升光伏板块应冷静对待

在成功光环的照耀下，巴神的投资成为了普通股民的跟风对象。然而尽管太阳能企业在吸引前期投资方面比较困难，但其整体运营非常有吸引力。近年来，来自中国的竞争使全球太阳能电池及相关组件价格大幅下跌。而太阳能发电属于太阳能产业的下游，晶体硅电池及相关组件价格的大幅下跌，等于降低了下游发电站的成本。巴菲特看中的不仅是太阳能技术，更是在投资一座能够至少在未来数十年内产生大量现金流的发电站。

参与炒作者全是游资

事实上，光伏产业去年异常惨淡，以向日葵为例，该公司预计去年亏损2亿-3亿元，创出了创业板公司亏损之最。美国一家投资机构的研究报告显示，中国最大的10家光伏企业的债务累计已高达175亿美元，约合1110亿元人民币，国内整个光伏产业已接近破产边缘，其中，江西赛维和尚德电力破产的可能性最大。

也因此，涨停的光伏类公司去年的业绩大多为亏损，投资者在行业前景不明的情况下，不宜盲目追高。有业内人士表示，中国光伏产业的困境在于其产品只能出口，国内需求很大却难以上网，因此欧美国家一说反倾销，这些企业的产品就直接变成库存。如果国内市场能够打开，则其发展前景将非常不错。从去年第四季度开始，国家发改委密集组织各职能部门研究制定扶持光伏产业发展意见。光伏类企业今年有望走出低谷。

从交易所的龙虎榜情况来看，参与这一概念炒作的全是游资，且有不少营业部乘机大举出货。亿晶光电最大的两个买家是广东省内的营业部，各买入1232.7万元、1001.2万元，但是海通证券上海营业部一家就卖出2195万元。业绩相对较好的银星能源昨日买入量大幅超过卖出量，五矿与中投两家营业部合计买入1100多万元，便卖出量却不足500万元。

难以改变整个行业低迷态势

近年来，除了“股神”巴菲特，美国科技业巨头谷歌以及私募股权公司等都争先恐后投资太阳能等再生能源。彭博社曾报道指出，美国太阳能行业正以15%的回报率击败国债、石油运输和收费公路等项目，成为各路投资大佬眼中的“金蛋”。

不过，巴菲特对太阳能发电的看好却难以改变整个行业的低迷态势。对处于行业中游的太阳能电池板制造商来说，寒冬尚未过去，目前，整个行业仍受产能严重过剩困扰。

就美国太阳能发电来说，近年来兴起的页岩气革命带动了美国天然气价格大幅走低，太阳能发电正受到天然气发电厂重新崛起的挑战。另外一个不利因素是，政府政策环境的不确定性。美国总统奥巴马尽管口头上表示重视包括太阳能在内的可再生能源产业，但美国联邦政府财政危机，奥巴马政府此前扶持的多家太阳能企业相继破产，沦为共和党人攻击其新能源政策的把柄，因此，美国政府是否会继续给太阳能行业提供支持还有很大疑问。这些都制约了美国太阳能发电行业的发展后劲。

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美国政府去年完成对中国太阳能电池制造企业发起反倾销和反补贴调查，对中国输美太阳能电池加征高额“双反”关税。业内人士表示，美国此举将对其本土太阳能行业造成打击。

投资公司罗伯特贝尔德公司分析师本·卡洛和克里斯托弗·科瓦奇表示，巴菲特对阳光电力公司项目的注资，将给这家太阳能面板制造商在未来几年锁定相当大的销售渠道，从而有利于其工厂保持健康的产能利用。不过，整个行业的产能过剩状况，预计还需要更长时间才能解决。

专家点评

冯雷(中国社科院财经战略研究院国际贸易投资研究室主任)：巴菲特旗下的中美能源控股公司投资加州阳光电力公司，是巴菲特依靠其投资家敏锐的商业嗅觉，感受到新能源行业的广阔前景而做出的个人投资行为，是一个生意人的商业行为。虽然中美能源控股公司持有中国企业股份，但并不代表美国政府对中国资本进入美国光伏产业持开放立场。这个案例给予我们的启迪是，包括光伏产业在内的敏感的政治因素介入的行业要实现国际发展，也可以努力寻求与有名望的外国投资方合作，这样可以打消外方政府的顾虑，使公众更加容易接受。可以动员中国公司多与外国著名公司合资参股共同发展，寻求企业的长期发展。

张屹(卡姆丹克太阳能公司首席执行官)：目前就断言整个光伏产业走出低迷还为之尚早，巴菲特的收购更多的是给予市场一些信心。行业的整合还需要一定的时间，2011年开始的整合至今已有两年，但整合并没有结束。其中有各种原因，包括有些本来应该淘汰的产能，在政府的扶持下，又继续存活下来，影响了行业的整合。但真正落后的产能只能通过政府的“输血”而暂时维持，难以得到根本的改变。其实现在最佳选择是通过市场竞争，尽快把落后的产能淘汰，使得市场能够供需平衡，良性发展。预计进入2014年后，整个光伏产业可能会迎来根本性的好转，一些盈利不佳的企业会主动或者被动退出该行业，而一些基础良好的企业会继续做大做强。

笔者认为巴菲特收购为个案，光伏产业整合仍是必然趋势!