摘要：  上周，TCL集团董事长李东生在业绩说明会上提及深圳市华星光电技术有限公司(下称“华星光电”)投产5年内将由TCL回购政府股份话音未落，3月1日，深圳联合产权交易所就挂出华星光电30%股权转让的公告，转让价约为31.8亿元。

关键字：  华星光电，TCL，李东生

上周，TCL集团董事长李东生在业绩说明会上提及深圳市华星光电技术有限公司(下称“华星光电”)投产5年内将由TCL回购政府股份话音未落，3月1日，深圳联合产权交易所就挂出华星光电30%股权转让的公告，转让价约为31.8亿元。一位接近深圳市国资委的人士昨天向《第一财经日报》透露，液晶面板行业的“玩家”就那么几家，外行轻易不会插手，预计TCL集团近期就会受让上述部分股权。

相关分析师认为，回购华星光电，TCL集团短期业绩会增厚，但长远风险会加大。

TCL集团回购华星光电 长远风险大

政府“见好就收”

目前，华星光电由TCL集团控股55%，深圳市政府持股30%、韩国三星电子持股15%。

TCL集团2012年年报显示，华星光电去年投产就盈利3.15亿元。李东生在当天的媒体通报会上表示，根据此前的承诺，TCL集团将在华星光电投产5年内回购深圳市政府所持股份，具体时间尚未确定。

没料到第二天的3月1日，该部分股权转让信息即被挂出。

上述接近深圳市国资委的人士认为，政府原来的态度就很明确，支持产业发展，不是为了投资获利。现在既然产业做起来了、正式投产，并运营良好，是退出的时候了。

去年下半年受益于国家实施节能惠民政策及行业回暖，华星光电32英寸面板供不应求，项目提前满产，全年销售液晶面板超过1000万片，实现销售收入72.37亿元，即使撇除政府补贴，经营性亏损只有0.63亿元，取得了超乎预期的业绩。

华星光电还带动了深圳及周边液晶面板上下游超过10亿美元的投资。至今，华星光电周边的旭硝子玻璃、LG化学偏光片等配套项目基本已经投产。

今年全球没有新增的液晶面板产能，而智能手机、平板电脑对面板需求旺盛，加上液晶电视尺寸越来越大，使液晶面板行业供求关系趋于平衡。预计2014年三星、LG在中国大陆的8.5代线投产后，才会使面板行业再次面临供过于求的困境。

“行业好的时候退，胜于不好的时候退，深圳市政府是功成身退。”上述人士说。

转让定价原则早已约定

为了改变国内彩电业“缺芯(芯片)少屏(面板)”的现状，3年前深圳市政府冒险支持华星光电上马。华星光电项目总投资245亿元，注册资本100亿元，深圳市深超科技投资有限公司(下称“深超科技”)代表深圳市政府持股50%，TCL集团持股50%。

后来，深超科技把华星光电5%和15%的股权分别转让给了TCL集团和三星电子，转让给三星电子的价格为15亿元。

与两年前不同，如今华星光电已经实现盈利，今年在行业回暖的背景下，收入和盈利增长都被业界看好。华星光电已将2013年液晶面板和模组的销量目标定为1800万片，面板产品将从32英寸延伸至48英寸、55英寸。

为什么还定一个溢价较低的转让价格呢?一位知情人士告诉记者，转让价格的原则在2009年11月TCL集团与深超科技共建华星光电的合作协议中已经早有规定。

据TCL集团公告，一旦TCL集团向深超科技回购华星光电的股权，收购价格将按照转让股权对应的深超科技的实际出资金额加上2%的年回报计算，即计算公式为收购价格=深超科技实际出资金额×(1+2%×n)-截至收购日深超公司从项目公司分配的利润，其中n为年限，不足1年按月份折算。以此计算，转让价与当前挂牌价基本相当。

一位家电业证券分析师认为，如果TCL集团最近回购华星光电30%的股权，有可能会通过发债的方式来融资，但也不排除增发的可能性。一旦完成回购，TCL集团对华星光电的持股将增至85%，短期看可以增厚TCL的业绩，但预计2014年面板业又会供过于求，长期看TCL的风险会加大。

“全球面板业已进入寡头竞争阶段，TCL集团旗下华星光电只有一条8.5代线，今后肯定还会通过并购或新建上马新的面板线。”广东平板业一位资深人士认为，TCL回购华星光电的股权后，可使决策效率更高，也利于与新面板线协调。