摘要：  进入三月以来，多晶硅市场价格仍在走高。然而多晶硅价格的反弹并非偶然，分析人士认为对美韩多晶硅的“双反”，以及分布式电源并网等政策是多晶硅价格回升背后的主要推手。同时在政策力挺背景下，进入寒冬已久的光伏企业业绩或出现明显好转。

关键字：  多晶硅，阳光电源，特变电工

进入三月以来，多晶硅市场价格仍在走高。然而多晶硅价格的反弹并非偶然，分析人士认为对美韩多晶硅的“双反”，以及分布式电源并网等政策是多晶硅价格回升背后的主要推手。同时在政策力挺背景下，进入寒冬已久的光伏企业业绩或出现明显好转。

多晶硅价格或将反转

统计数据显示，从2月1日到2月28日，一个月内多晶硅出厂均价从12.31万元/吨涨至13.85万元/吨，单月涨幅为12.49%。3月过后，多晶硅价格更是突破14万元/吨。申银万国证券分析师周旭辉分析认为，多晶硅价格之所以能够反转，是因为有别于前两年，此次硅料行业出现了新的变化。产能绝大部分关停;国内需求大发展，上半年金太阳、西部电站建设也进入高峰，各种政策也陆续出台，分布式的前景也愈加明朗;多晶硅双反阻止了进口，尽管双反延期，但是3月份会出台是大概率事件。而无论贸易战是否打响，多晶硅的价格都将反转。

周旭辉认为，“双反”预期和供需逆转是涨价的主要推动因素。广发证券分析师韩玲表示，近期需求持续回暖，电池生产企业对国内市场看好，开工率逐步回升，多晶硅的需求增加，1月份我国多晶硅进口量为6791吨，同比增加12%。但国内多晶硅生产商仍然处于观望，虽然涨价，但多晶硅销售价格仍然难以覆盖绝大部分企业生产现金成本，企业短期内仍然不会复产，从而导致了短期内多晶硅出现供应缺口，为价格上涨带来机会。

值得一提的是，原定计划在2月公布的多晶硅双反结果被推迟，多晶硅价格上涨趋势也有所减缓。有行业人士表示，预计初裁结果或将于3月底之前正式公布，届时初裁结果将对多晶硅价格形成明显影响。除双方外，光伏行业逐渐进入国内政策密集出台的时期，分布式电网已经放开并网瓶颈，光伏分布式补贴方案的出台是市场关注的重点。周旭辉表示，分布式电源并网政策台标志着单位个人可将用不完的电卖给电网，电网这个最大的瓶颈就此彻底打破。判断接下来补贴细则也会出台，国内光伏分布式应用就此拉开帷幕。

细分龙头率先受益

随着多晶硅价格的持续上涨，一贯对行业谨慎的分析师们的态度也明显好转。国信证券分析师张弢指出，由于近期需求仍然较好，价格保持持续的上涨趋势，而上游硅料格局稳定价格上涨持续性最强，给予行业“谨慎推荐”的投资评级。而长城证券分析师桂方晓则更为乐观的给予光伏行业“推荐”的投资评级

逆变器受到贸易战的影响较小，宏源证券分析师王静认为，在国内市场高速增长的情况下受益明显，长期推荐行业龙头“阳光电源”。周旭辉也表示，分布式环节和多晶硅已经反转，光伏的一头一尾反转，A股中受益最大的是阳光电源和特变电工。政策将成为强催化剂，产业链价格的重新上涨将再助一臂之力。

公开信息显示，阳光电源的逆变器出货量占行业的30%左右，是国内逆变器行业的龙头企业。分析人士普遍认为公司的看点在于价格企稳后，出货量的大幅增长，目前是A股分布式弹性最大的标的。银河证券分析师邹序元指出，光伏逆变器是光伏系统的最要组成部分，也是光伏产业链中景气度最高的环节。阳光电源光伏逆变器产品性能优越，主要产品关键指标已达到国际先进水平，并且通过了多项国内外权威认证。预计未来几年公司在国内的光伏逆变器市场份额将稳定在30%以上。得益于政策支持，国内光伏市场爆发在即。2013年公司光伏逆变器出货量将大幅增长。

受益多晶硅价格的上涨，成本降至13美元/公斤左右的特变电工也被市场普遍看好。周旭辉分析认为，特变电工多晶硅新线的成本将降至13美元/公斤，可能超越保利协鑫成为全球成本最低的企业。同时，公司的逆变器品牌已经排名第三，已经获得分布式电站的订单，是大型电站EPC业务的龙头企业。

鉴于特变电工传统业务能支撑目前市值，而多晶硅的成本降低完全超出市场预期，上调评级至“买入”。