摘要：  3月15日，尚德电力股票在美停牌，巧妙地避开了5.41亿美元债务的到期日，这笔债券本金偿付违约已成事实，尚德可能面临多家公司的诉讼。

关键字：  尚德电力，可转债

3月15日，尚德电力股票在美停牌，巧妙地避开了5.41亿美元债务的到期日，这笔债券本金偿付违约已成事实，尚德可能面临多家公司的诉讼。

此前尚德电力称，60%的债券持有人同意债务延期协议。记者调查发现，这60%的债券持有人主要是机构投资者，其中包括美国的对冲基金、资产管理公司和知名投行。

尚德电力正与可转债持有人协商自愿重组，这对债权人来说可能是最好的结果。但重组得以进行也须满足一定条件，如作为尚德电力主要资产的无锡尚德太阳能电力有限公司(下称无锡尚德)能在短期内被盘活，太阳能组件的海外销售转好，无锡市政府出资紧急施救等。

就算无锡市政府愿意为了保住尚德电力这个海外上市公司，以国有资本注资，盘活无锡尚德资产，助其产生一定的现金流，政府对无锡尚德和尚德电力的债权人削债或者债务延期，仍需经与无锡尚德债权人商讨而定。

从现有的情况看，以上三个条件都难实现。尽管目前无锡尚德通过去年底以来部分银行提供的流动性，而暂获喘息机会，但根据记者测算，截至3月15日，无锡尚德将有近10亿元人民币的银行到期债务。其中有2.5亿元的流动资金贷款，及1.2亿美元的出口押汇。

除自身债务外，无锡尚德对外担保的金额也将近20亿元。一旦这些关联公司无法偿还到期债务，无锡尚德自身的债务负担将加剧，这部分债权人主要是国内的商业银行。这些银行愿意仅有的主要资产被美国投资者瓜分么?

目前仍有40%的尚德电力债券持有人没有表态。但尚德电力已经表示，目前无法偿还到期债务。假设这部分债权人不同意债务延期，则可能向法院提出破产重整申请。

因为一旦进入破产重组程序，现有的资产将分类处置，或减资，或出售。这也使无锡市政府得以放弃尚德电力。

尚德电力去年11月就向债权人报告，当时尚德的中国企业通过向银行借新还旧还能偿还到期债务，但银行不会发放授信额度，供其偿还海外负债;而此时市场也不允许中国的企业通过发债偿还海外负债。

那么尚德电力的债权人只能转而处置尚德电力的其他资产，如GSF基金，而GSF是个刺头。尚德电力去年11月提到，GSF尚不能卖，除非诉讼已经解除。今年 3月7日公司称，与GSF Capital及基金控制人罗梅罗的和解协议达成后，尚德电力此前牵涉的相关法庭诉讼亦将解除。和解协议为处置GSF清除了表面上的障碍。

和解协议称，GSF Capital将处置其在GSF中的全部权益，不再拥有任何所有权。这将使尚德电力在GSF基金中的股权占比增至88.15%，施正荣持股增至11.85%。

但事实上，截至去年8月31日，尚德电力和施正荣实际对GSF投入的资金只有1.56亿欧元和1900万欧元，即只占承诺投资额的一半。因此，通过处置GSF获得资金用于偿还即将到期的可转债，悬疑仍存。

而假设诉讼解除，那意味着尚德电力将替一笔5.54亿欧元的贷款承担担保责任，这将为尚德电力的巨额债务再添压力。