摘要：  或许是赛维气数未尽，再得行业黑马郑建明出手相助。屡次绝路逢生的赛维，如今还能上演原地满血复活的神迹么?

关键字：  赛维，福来投资，破产重整，郑建明

或许是赛维气数未尽，再得行业黑马郑建明出手相助。屡次绝路逢生的赛维，如今还能上演原地满血复活的神迹么?

可转债违约有望了结

4月26日，赛维公告称，与福来投资签署购股协议，后者将以每股1.03美元的价格额外购买2500万股赛维新股，总计2575万美元。根据协议，双方将在6月28日前完成交易。

值得注意的是，因2400万美元的可转债未能在4月15日按时支付，面临债务违约的赛维当时与两家债券持有者达成协议，将通过支付部分现金和借入一笔新贷款的方式，推迟偿付1650万美元的可转债。如今看来，福来投资正是赛维苦盼的救主，有了这笔资金，赛维或可暂时避免重蹈无锡尚德破产重整的覆辙。

其实，福来投资早已不是头一次给赛维“补血”。就在一个月前，赛维已向福来投资出售剩余的1200万股新发行股票，价格为每股1.28美元，总计1536万美元。而在今年1月下旬，赛维还将12%的股权出售给福来，交易价格为3110万美元;赛维为此增发股票1700万股，交易价格为每股1.83美元，而福来投资也得以成为赛维的第三大股东，位列创始人彭小峰及恒瑞新能源之后。

逆势而上的黑马

福来投资究竟是一家怎样的公司?在这中国光伏业的惨淡时节，又为何一而再、再而三地注资赛维?从公开资料来看，这是一家在英属维尔京群岛注册的公司，以往并无突出的投资业绩;真正的玄机在于它的实际拥有者--上海富豪郑建明。

出身上海的郑建明，是香港资本市场的一个传奇人物，被香港媒体形容为“中资神秘大户”。他早年通过投资房地产起家，2002年开始到香港炒卖写字楼，五年间劲赚5亿港元，成为闻名全港的炒楼高手。郑建明真正崭露头角，还在于2010年的国美电器“陈黄之争”，他是少数公开支持黄光裕的大股东。很多人第一次知道，原来郑建明不仅会炒楼，还不动声色跻身国美的股东行列;他当时持有约3.6亿股国美股票，市值高达8.5亿港元，超过当时国美总股本的2%，甚至较陈晓的私人持股还要多。

而从2012年下半年起，正是中国光伏江河日下之际，并无光伏从业经历的郑建明却选择逆势而上，以黑马姿态接连出手并购。去年11月底，郑建明通过其手下的Faithsmart Limited收购在香港上市的光伏企业顺风光电4.625亿股，一举成为第一大股东。而在今年1月，郑建明开始盯上赛维;由他控股的上海钱江实业宣布，将出资2500万元收购位于合肥的安徽赛维。虽然这笔收购最终告吹，但他此后几个月来却频频出手收购赛维股票，到目前累计斥资已超过7000万美元。市场此前曾预计，如果当时收购合肥赛维成行，加上顺风光电，郑建明拥有的光伏电池产能将超过1GW，足以跻身国内五大光伏厂商行列。

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谁来接盘合肥赛维

搅黄钱江实业与赛维这宗交易的，是此前就已接管安徽赛维的合肥高新区管委会;而最终出面收购的，也是合肥高新区所属的产业社会发展服务公司。从否决2500万元的交易，到升至1.2亿元的接盘价，整个资产的处理价格抬升了近五倍;尽管如此，赛维预计这宗交易仍将产生8000-9000万美元的净亏损，属于不折不扣的割肉甩卖。毕竟，作为2010年彭小峰的扛鼎之作，安徽赛维拥有48条生产线、1600兆瓦产能，总投资25亿元;即使每条生产线折价到1000-2000万元，保守估计整个项目仍价值5-10亿元。

当年，正是依托赛维这个项目，海润光伏、晶澳太阳能、阳光电源等光伏企业亦纷纷在合肥设厂落户，整体光伏投资超过220亿元;世界500强之一的3M公司还曾斥资10亿元为其搭建配套基地，而这也是3M在华最大的一笔投资。

这样的辉煌如绚烂的焰火般转瞬冷寂。截至2012年第三季度末，合肥赛维净资产已为负的5400万美元，银行借款约为4.85亿美元，资产负债率达到107%。坐不住的合肥高新区管委会开始接管垂危中的安徽赛维，但已回天乏术。

伴随1.2亿元的收购落定，赛维以惨重的代价将这个烂摊子彻底割肉，而合肥高新区只是打算作为一个“过渡性”的接盘者。有媒体报道，合肥方面已经找了超过十家光伏企业谋求转让或者入股，包括晶澳太阳能、海润光伏、天合光能、晶科能源、阿特斯太阳能等;但截至目前，光伏巨头无一接手这个烫手山芋。原因显而易见，有企业高管直言，“合肥赛维资产只有10亿元左右，却要承担约30亿元的负债，谁敢接盘呢?”

整件事如同一个击鼓传花的游戏，仿佛转了一圈后又回到了最初的起点，只是为之倍感头疼尴尬的由赛维换成了合肥当地政府。“一个从未进入过新能源、靠房地产起家的企业，能让安徽赛维起死回生吗?”，当初合肥正是以这样的质疑回绝了来自钱江实业的橄榄枝。然而，满腔的一厢情愿在光伏大佬面前碰壁之后，摆在合肥面前的难题或许已经变成：如果不以更低的价格转让出去，会有谁愿意承担30多个亿的债务呢?只是事过境迁，即便合肥方面想吃回头草，不知如今已跻身赛维第三大股东的郑建明，还会给曾经的“搅局者”同样的机会么?

海外子公司大厦将倾

虽然借助此次向福来投资配售股份，有望为此前的可转债违约风波画上一个尚算圆满的句点，而“鸡肋”合肥赛维也总算可以彻底切割，但赛维的麻烦显然还没有到头。作为赛维去年海外并购的硕果，德国光伏企业Sunways被多家银行逼债，其核心工厂被迫裁员近半。

2012年1月份，赛维斥资220万欧元收购了濒临破产的Sunways33%的股权，还成就了一段“中国光伏巨头抄底德国”的佳话。随后，赛维又以每股1.9欧元的价格，豪掷2420万欧元(约合1.98亿元)收购了Sunways剩余所有对外流通股，成为该公司最大股东。

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尽管外界叫好声一片，曾有业内人士表达了担忧，认为这笔海外并购存在着一定的资金链风险。毕竟，赛维可能认为自己抄了底，但一个快要破产的企业是否值得收购，要看是否具备成长性，而不在于价格。仅仅一年过后，今不如昔的赛维早已是“泥菩萨过河--自身难保”，遑论顾及海外子公司，只能任由其自生自灭。而被赛维收购后，Sunways在经营上并无起色，去年底还宣布重组措施，其中包括全公司裁员40%、削减组件和光伏逆变器的生产规模。

本周二，多家银行提前取消了对Sunways原本9月到期的总额860万美元的授信额度，并要求其偿还抵押债券。这些抵押债券曾经作为这家已负债累累的公司获得贷款的担保证明，公司管理层被迫与银行就偿还贷款事宜进行谈判。在此之前，其核心资产--光伏电池工厂已陷入停产，因为无法承担所需的制造成本，工人们都已无事可做。

巧合的是，尚德电力本月初亦将其在美国的太阳能组件工厂停产;如今Sunways停产裁员的消息传来，看来紧随债务违约的步伐，赛维又一次步了尚德的后尘。只是，Monarch Power已有意接手尚德美国工厂，而被赛维始乱终弃的Sunways想要“再嫁”，恐怕早已无人敢接手了。