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中投减持变脸 保利协鑫形势急跌
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中投减持变脸 保利协鑫形势急跌

2013-06-21 11:37:54 来源:大比特商务网 点击:2726

【哔哥哔特导读】日前,中国投资有限责任公司(下称“中投”)大手笔减持多晶硅“一哥”保利协鑫能源,致原本一路飙升的保利协鑫股价已暴跌近20%,此景重创了谨慎乐观却仍显脆弱的市场信心,海内外光伏股结束一个多月的强势冲高而掉头下滑。

摘要:  日前,中国投资有限责任公司(下称“中投”)大手笔减持多晶硅“一哥”保利协鑫能源,致原本一路飙升的保利协鑫股价已暴跌近20%,此景重创了谨慎乐观却仍显脆弱的市场信心,海内外光伏股结束一个多月的强势冲高而掉头下滑。

关键字:  保利协鑫中投中国光伏业

日前,中国投资有限责任公司(下称“中投”)大手笔减持多晶硅“一哥”保利协鑫能源,致原本一路飙升的保利协鑫股价已暴跌近20%,此景重创了谨慎乐观却仍显脆弱的市场信心,海内外光伏股结束一个多月的强势冲高而掉头下滑。中国光伏人满腹疑惑:政府力挺光伏业复苏之际,“国家队”骤然变脸砸盘,究竟为哪般?

保利协鑫失宠“国家队”遭中投大手笔减持

来自保利协鑫的公告显示,其主要股东中投公司日前共配售12亿股,每股作价1.87港元,较最新收盘价大幅折让11%;累计套现22.44亿港元,占该公司已发行股份的7.75%。这次出售账面盈利近1亿港元,如果加上分红,则获利超过2亿港元。尽管经历此番大手笔减持,中投仍将是保利协鑫的主要股东,并继续持有后者12.3%的股份。或许是预料到市场的惊诧和疑惑,保利协鑫还为中投此举“圆场”,称这是中投就自身业务考虑而作出的交易,其仍然支持公司的业务发展。

众所周知,成立于2007年的中投公司实质是中国的主权财富基金,其资金主要来源是中国雄厚的外汇储备,担负着外储保值增值、摆脱对美国国债过度依赖、实现投资多元化的政治任务;成立初期其注册资本金高达2000亿美元,跻身全球最大的主权财富基金行列。这几年来,中投公司与旗下的中央汇金投资公司、全国社保基金理事会等,并称中国资本市场“国家队”三大巨头,而中投更是事实上的“领队”。由于它们特殊的身份,“国家队”在海内外资本市场的每一步动作都备受各界瞩目,被各类投资者视为反映中国决策层全球资本布局思路的风向标。因此,中投此番减持保利协鑫,尽管数额并不大,但由于其资本运作的信号意味和指标作用举足轻重,无疑在心理层面给整个中国光伏业投射下了失宠于“国家队”的浓重阴霾。

光伏股冲高为被套资本提供解套出逃良机

时值国家政策面为光伏业造好之际,本最应“讲政治”的主权财富基金中投却大唱反调,这种“唱多做空”的悖逆举动着实令人费解,在光伏业内造成的恐慌和猜测也甚嚣尘上。要看清此中因由,不妨让我们来个前情回顾。

中投结缘保利协鑫,是在光伏业表现尚可的2009年。其实,2008-2009年前后的一年多时间里,中投已多次出手战略投资新能源、基础资源等领域。2009年6月,保利协鑫以263.5亿港元的价格全资收购江苏中能硅业,从一家原先以热电厂业务为主业的公司华丽转型为一颗光伏新星,主业也随之转换为多晶硅制造。而操刀这一大手笔收购、擅长资本运作的保利协鑫掌门人朱共山,也因此获得中投青眼相看。彼时,保利协鑫希望借助中投平台及其“国家队”的显赫地位获得更多商业机会,而中投则对转型光伏新贵的保利协鑫前景看好,双方可谓一拍即合。中投遂于2009年12月以每股1.79港元的收购价,斥资55亿港元获得保利协鑫20%的股份,成为后者第一大战略投资股东。

虽然这宗收购当年轰动一时,保利协鑫也一度风头无二;但平心而论,中投入股保利协鑫并未出乎市场意外,彼时的光伏业在资本眼中仍是钱景无限的朝阳产业,符合其分享中国经济增长成果的投资方向。在中投入手以后,保利协鑫挟中投之威,获投资者热捧,股价一度冲高至2.65港元,中投也因此斩获颇丰。然而,双方的蜜月期并未持续多久;仅仅时隔半年,全球光伏业风云突变,多晶硅产业亦颓势初显,保利协鑫股价随之急跌。至2010年年中,中投入股保利协鑫的浮亏比例达到26%,浮亏额高达14.3亿港元。

回头来看,由于光伏业盛极而衰来得突然,即便是中投这样的“国家队”主力也难免被套。虽然以中投的身家,这笔投资十几亿港元的亏损根本不足以伤筋动骨,但由于其肩负的特殊使命--实现外储合理配置及保值增值,显然无法坐视浮亏扩大。眼见昔日的香饽饽成了烫手山芋,从那时起,中投应该已经起意在适合的时机将部分保利协鑫股份变卖套现,以降低风险敞口、改善投资收益。此后的近三年里,中投所等待的,就只是减持的天时。

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而今年上半年以来,疲敝已久的中国光伏股尽管有涨有跌,但伴随基本面的点滴改善、外界大环境的好转,其股价修复进程也逐渐开启。尤其是近期欧盟对华反倾销力度不及预期、以及光伏新政“国六条”的出台,光伏板块整体冲高上抬。对于前期被套的投资者而言,这就提供了一个解套出逃的绝佳机会窗口,甚至还能扭亏为盈。虽然中投属于身份特殊的机构投资者,但也不会背弃资本运作的基本规律;就如当年入股保利协鑫,如今大手笔减持也是情理中事,也向市场上其他获利盘资金传递了“落袋为安”的明确信号。反之,如果为了所谓的“稳定人心”,坐失这一时间窗口而重新落套,对于其他市场投资者无疑也是一种误导,放大资本市场整体性的投资失误。

中国光伏回暖基础不稳市场多空分歧拉大

虽然只是单纯的市场行为,中投此举亦无可厚非,但这种“见好就收”的做派,还是折射出市场对中国光伏业复苏前景其实并不乐观,甚至在“国家队”层面也存在重大分歧。

在保利协鑫的战略投资大股东中,除了中投以外,还有国际知名投资银行摩根士丹利持,以及助力保利协鑫快速扩张的央企保利集团。如今中投突然鸣金收兵,无疑也可能削弱这两大股东的持股信心;一旦大股东减持的多米诺骨牌顺次推倒,对于保利协鑫的打击不言而喻,对于整个中国光伏业都将造成负面效应:不但消解习李光伏新政的提振效应,甚至可能伤及此轮光伏业复苏的信心根基。毕竟,如今的保利协鑫虽然仍陷亏损困局,但已是国内成本最低、产能最大的多晶硅企业;目前总产能超过6.5万吨,2012年实际产量超过3.7万吨。如此体量的多晶硅“一哥”如有风吹草动,中游的组件制造企业岂不更将风声鹤唳?

当然,我们也必须看到,虽然光伏行业在全球范围来看已经有所回暖,但中国回暖的基础也并不牢靠。欧美对华贸易救济措施极大压缩了中国光伏企业的生存空间,亟待重建或打通新的销售渠道,包括国内以及南美、日本、东南亚等地市场,而这一切都还尚需时日。另一方面,尽管国家层面上支持,但在地方政府眼里,亏损累累的光伏企业早已从名片沦为乞儿,各地对光伏发展都加以指标控制,扶持力度也大不如前,“甩包袱”思维盛行。加之光伏业内政策落实不到位、权力寻租回潮、国进民退等一些不公平的市场现象仍存,光伏企业尤其是民营企业的生存环境依然恶劣。

不过,尽管遭遇中投减持,不少券商和投资银行对于保利协鑫的“唱好”论调未改。宏源证券发布的研究报告称,国务院会议研究促进光伏产业健康发展的措施是光伏行业重大利好,预计补贴标准、年限等细化政策及措施将很快落实。高盛高华也指出,内地光伏上游行业将最受惠、业务前景最清晰,维持保利协鑫股票“确信买入”评级。连此前一度“唱空”保利协鑫的申银万国证券也悄然转向,表示只要硅料价格如预期上涨,保利协鑫将会表现强劲。

总体看来,无论是一边倒的唱赞歌式“捧杀”,还是众口一辞的积毁销骨式“棒杀”,对于中国光伏产业都是一种戕害;反之,有人看好有人看空,有不同声音存在,这恐怕才是一个市场的常态。从这点来看,中国光伏业已经开始回归正轨。

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