和记黄埔(0013.HK)证实，公司在9月20日已经正式向意大利国家企业及证券交易委员会提出分拆该集团在意大利的3G业务上市。

　　“和黄意大利公司3G业务有可能在今年11月下旬或12月初招股，将会发行25%的新股。和黄不会出售持有的旧股套现。”香港某投行人士昨日向《第一财经日报》表示。根据该人士透露，3G意大利目前有超过50亿欧元(约472亿港元)的负债，和黄分拆意大利的集资所得将主要用于偿还债务。

　　银行贷款在和黄3G意大利中占去32亿欧元，而来自设备供应商的贷款约有10亿欧元。目前3G意大利正在筹备约25亿欧元的再融资贷款，将用来优先偿还这两笔贷款，而新的贷款中将不再需要和黄担保。有分析师指出，和黄的3G意大利只要上市集资额在17亿欧元(约160亿港元)以上，和黄今年下半年就会有现金收回。

　　意大利3G是和黄3G业务中增长及财务状况最好的一个国家，截至今年8月24日意大利3G登记用户达452万户，而3G意大利在今年8月份的除税、利息、折旧及摊销前盈利(EBITDA)已经由负数转为正数。

　　2002年和黄投资意大利3G业务时，仅以账面成本计算负债便已经高达40亿欧元，另外还要背上高达50亿欧元的债务，可谓负债累累。但3年过后，目前较乐观的分析员指出意大利3G公司的估值最少有120亿欧元，约合1100多亿港元。扣除当年的负债到目前账面价值也至少有30亿欧元，增长幅度惊人。

　　“和记黄埔目前持有意大利3G公司91%的股权，如果意大利3G能按照120亿欧元的估值来完成招股，和黄将从中获得超过130亿港元的账面收入，如果这些收入能在今年下半年入账的话，和黄的每股资产净值会相应上升10港元。”香港某券商行业分析员向《第一财经日报》表示。

　　不过，现在业界对和黄意大利3G的估值存在分歧。据《华尔街日报》报道，和黄认为3G是媒体股不是电讯股，因此可以有更高的估值，最高应该有180亿欧元(约1397亿港元)。这与证券行业的估计相差甚远，有投资银行人士指出，计算其50亿欧元的债务，估值最多只有150亿欧元。而较为看低的德意志银行及瑞士信贷第一波士顿对意大利3G的估值分别只有105亿欧元和82亿欧元。

　　和记黄埔在发给媒体的新闻稿中称3G意大利已经委任了高盛、汇丰、摩根大通、美林和摩根士丹利5家国际投资银行出任上市顾问，指定BancaIMI和BancaCaboto两家意大利银行担任合全球协调人，同时还委任了Lazard出任财务顾问。不过，和记黄埔并没有对外届公布集资金额及3G意大利的估值，但根据一些境外媒体引述消息人士的说法是大约集资25亿欧元(约236亿港元)。

　　另外，和黄已经就分拆独立上市向香港联交所提交申请，而3G意大利表明没有计划将股份在香港挂牌。目前和黄在澳大利亚、奥地利、意大利、瑞典、丹麦、英国、以色列及中国香港等国家和地区已开展3G业务，其中意大利3G及英国3G是当中发展最快的地区。

　　根据和黄的中期业绩报告，截至今年8月24日，意大利的3G登记客户人数有452.2万户，而英国的3G登记客户人数有321.4万户，占和黄旗下3集团3G总客户人数86%。英国的3G业务也具备了上市条件，不过根据李嘉诚在上个月和黄业绩公布会上的说法是“英国业务不着急上市”。