现阶段TFT-LCD产业存在两大竞争规则：大者恒大和供应力决定竞争力，并且二者存在着内在的逻辑关系。通过积极推动国内厂商的资源整合，鼓励厂商联合共同推进新产线投资和技术研发将是今后国内TFT产业可以重点考虑的发展模式。整合后我国厂商的全球竞争力将显著提升：新公司产能将跃居全球前五大厂商之列，初步具备与全球巨头抗衡的实力；产品组合存在互补效应，有利于发挥各方原有经营优势；用于新生产线的资本性支出将有所缩减，全球产业供需状况将得以改善。 

      TFT-LCD产业是一个高投资、高风险、高收益的资本密集型产业，同时也是一个高度国际化竞争的新兴科技产业。现阶段TFT-LCD产业存在两大竞争规则：大者恒大和供应力决定竞争力，并且二者存在着内在的逻辑关系。大者恒大强调两点，一是厂商的生存必须有一定的产能规模做保障，比如一条五代线没有月产9万片的能力，生存将成为最大的问题；二是随着厂商产能的扩充，规模经济效应十分显著：随着产量的提高，巨额的设备折旧成本将直线下降，采购议价 能力将有所提升，学习曲线将有效缩短，这些因素都将导致产品成本快速下降。我们可以这样理解，正是TFT-LCD存在这样的产业特性，导致了下一条潜在的竞争规则：供应力决定竞争力。只有拥有了强大的产能支撑，厂商才有生存和发展的土壤和基础，否则，下场只能有两个：退出或被收购，前者如日本的NEC，后者如我国台湾的广达。 

推动资源整合是今后发展模式 

      我国的TFT-LCD产业起步于吉林彩晶，随后南京华东电子、上海广电、北京京东方和深圳天马也陆续大举进军TFT-LCD领域，到目前为止，累计投资金额已经超过300亿元人民币，并且投资主体和投资金额仍有进一步扩张之势。鉴于目前国内TFT-LCD产业存在“(规模)小、(分布)散、(投资)乱”等不利之处，加强产业的有序发展规划已经迫在眉睫。从TFT-LCD产业竞争态势来看，随着竞争的日益激烈，产业内大者恒大的趋势将强化，通过合并来提升厂商的核心竞争力，化解产业周期波动风险已经成为许多厂商重要发展策略之一。因此，我们认为通过积极推动国内厂商的资源整合，鼓励厂商联合共同推进新生产线投资和技术研发将是今后国内TFT产业可以重点考虑的发展模式。其中，应重点鼓励厂商之间的并购和重组，通过这种以存量资产为标的的规模扩张模式，可在一定程度上实现产业的良性发展，规避惨烈的价格战和其他恶性竞争行为，建立和奠定中国厂商在全球TFT产业竞争中的相对优势地位。 

我国厂商全球竞争力将显著提升 

      去年底，京东方、上广电、龙腾光电联合发布公告，称三方将进行TFT-LCD业务整合，统一运营三集团旗下的液晶面板业务。整合后我国厂商的全球竞争力将显著提升，对整合后的新公司而言，整合效益将主要体现在如下几点： 

　　首先，新公司产能将跃居全球前五大厂商之列，初步具备与全球巨头抗衡的实力。据截止到2006/年第三季度的数据显示，上广电NEC、京东方在全球大尺寸TFT-LCD市场份额合计为6%左右，以此推算，如果加上龙腾光电的产能，我们判断新公司市场份额可望超过台湾的中华映管，一举成为全球第五大面板制造厂商。 

      其次，产品组合存在互补效应，有利于发挥各方原有经营优势。目前，上广电NEC是全球15英寸面板市场的头号供应商，京东方则把产品组合聚焦在17英寸显示器面板市场，龙腾光电则对19英寸市场重点开拓，因此，三方产品组合存在一定的互补效应，有利于发挥各方原有经营优势。 

      第三，用于新生产线的资本性支出将有所缩减，全球产业供需状况将得以改善。TFT-LCD产业存在巨大的技术升级压力，投资新生产线是厂商获得市场机会的最优途径，受此驱动，厂商的投资欲望十分强烈，新生产线投资竞赛强度的不断升级几乎成为了必然。而新公司成立后，投资主体将从三个变成一个，从而将大幅缩减用于新生产线的资本性支出，同时有利于全球产业供需状况保持相对平衡状态。 

■分析师观点 

整合尚存三大悬念 

      为提升我国TFT-LCD产业的竞争力，京东方公司近日与上海广电(集团)有限公司以及龙腾控股有限公司等签署了《意向书》。根据《意向书》，京东方、广电、龙腾拟以各方拥有的TFT-LCD业务，共同组建新的TFT-LCD业务平台。整合涉及的问题值得关注。  

      整合的方式。公告称，整合的方式有两种选择：新设公司或吸收合并。我们判断，采用前者进行整合的概率更大一些。因为，整合的各方背后都有着浓厚的地方政府支持的背景，吃掉任何一方恐都难以成为各方博弈的理想结局，并且，新设公司也有利于各方在资产剥离、注入等方面更好操作。  

      新公司的股权结构。无论是地方政府还是厂商利益使然，都决定了在新公司的话语权争夺将比较微妙。公告显示，各方在新公司所占股份比例的确定将以各方投入的TFT业务的公允价值和现金出资为准。  

      整合达成的概率。公告对整合达成的进程规定了最后期限，即2007年6月30日之前就签署整合专业化公司合同、章程，若届时各方未能达成则自动终止。我们认为，尽管存在各种复杂的利益关系，但从国家产业战略规划和厂商目前经营处境来分析，本次整合达成的 概率极大。