摘要：  伴随着股价抛物线一路下滑的还有业绩：华锐风电曝出2012年亏损4.9亿元，这是其上市之后业绩首度亏损，而在去年前三季度亏损幅度仅为2.8亿元。华锐风电董事长韩俊良突然辞职，由副董事长尉文渊接任。昔日上海滩第一猛人再度出山是否将立于危墙之下，力挽狂澜?

关键字：  华锐风电，韩俊良，尉文渊

问君能有几多愁，恰似炒股满仓中石油。这说的是中石油开盘48.6元如今仅剩8.93元，缩水八成。然而江山代有才人出，2011年集万千宠爱于一身的明星风电企业华锐风电以90元创当时的主板最高发行价，此后股价一路下挫，连续两年的十送十之后仅剩5.60元。上市仅两年，市值却已蒸发超过600亿元，被小散户们戏称为“华锐疯癫”。

伴随着股价抛物线一路下滑的还有业绩：华锐风电曝出2012年亏损4.9亿元，这是其上市之后业绩首度亏损，而在去年前三季度亏损幅度仅为2.8亿元。华锐风电董事长韩俊良突然辞职，由副董事长尉文渊接任。昔日上海滩第一猛人再度出山是否将立于危墙之下，力挽狂澜?

自曝虚增利润

“(我们)保证今后5年的复合增长率在30%以上。”这是前董事长韩俊良在IPO路演时的豪言壮语，只是言语犹在，人已离开。此前被视为华锐风电的灵魂人物，给市场的印象是霸气外露，而华锐可以说是韩俊良一手打造出来的行业经典样本。

3月10日，韩俊良辞去公司董事长一职以及除董事外的所有其他职务。当记者询问华锐风电新闻发言人包震时，他表示：“韩总走应该是他自己个人的原因吧，具体我这里也不是很清楚。”市场则认为，他的离开是为经营失误和财务丑闻买单。

2011年华锐风电营业利润5.29亿元，同比2010年的31.33亿元大幅下降了83%。然而就在日前，华锐风电又自曝家丑，称上市当年虚增净利润高达1.68亿元，原因是会计师出现提早确认收入的差错，这是何故?

包震告诉记者：“都是常规性工作，至于说具体结果如何，还要看自查结果，欢迎市场上有不同的声音。”而其2011年公司债的评级机构联合信用评级的研究员张兆新则表示：“可能是因为反正今年都要亏，索性亏多点吧。”联合信用评级此前两次下调了对该债券的评级，从主体信用评级的“AAA”降至“AA”，评级展望为“负面”。

2012年的亏损会不会使得评级进一步下调?张兆新认为：“主体信用评级应该不会继续下调了，具体还要看年报结果，评级会在两个月之内出来。目前行业的情况是，政府支持力度加大，风机价格也开始上涨，未来展望应该会调整成"持有"。”

中投顾问新能源行业研究员沈宏文指出：企业自查财务报表并予以公布的做法值得肯定，然而即使纠正差错，华锐风电的巨额亏损也是“铁板钉钉”，无可挽回。华锐的亏损是内外因素双重作用下的结果。受制于国内风电消纳不力、海外风电市场萎缩，国内的风电行业遭遇与光伏行业相似的境遇。而华锐风电的产能规模堪称行业之首，遭受产能过剩的打击也越大。金风科技不论在产能规模或是企业管理上都更为“理智”，在一定程度上规避了市场风险。

资本大佬尉文渊的执掌是否会为华锐风电带来新的起色?他刚刚履职不足一周，华锐风电就抛出了一份15亿的银行理财计划。华锐风电一位高层告诉记者：“除规范企业日常运作外，公司近期已经开始了大刀阔斧的改革。对内，华锐风电由原来的23个职能部门调整到现今的"942"模式，即九大职能部门加4个区域子公司加投资和国际两个专业公司的模式。对外，公司将大力拓展东欧、南美、南亚及非洲等新兴区域市场。与此同时，华锐风电还将注意力集中在存量市场上，关注和拓展市场总量将在千亿元以上的运维市场。”

《非诚勿扰》中范伟扮演的VC有一句经典台词：“风险投资，顾名思义，就是越有风险越投资，没有风险绝不投资。”这也可套用在华锐风电的案例之上，华锐风电2006年成立，几年来迅速扩张成为国内行业老大全球第三的风机制造商，堪称行业奇迹，然而飞速扩张靠的是对行业周期的准确把握，然而激进扩张也为此后埋下了隐患。

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政策拐点出现在2008年，根据BTM的报告预测，2013年中国风电装机总量可能达到5492万KW，业内预测2020年将可能达到1.5亿-3亿KW，而2008年之前，由于兆瓦级风力发电机整机制造进入批量生产能力时间较长，生产能力扩大比较缓慢，暂时性地形成了供不应求的局面。而2008年之后，风电政策支持力度明显加大，一哄而上，整机生产企业已经超过80家。

“财富神话”故事

2010年12月28日，上海，浦东香格里拉酒店，华锐风电的IPO路演正在如火如荼地进行当中。超过100家机构的投资人济济一堂，路演现场没有人对于华锐风电在两个月前被发审委突然取消审核质疑，人们知道的仅仅是，从过会到真正进入发行上市阶段，用了不过14天时间。

“106.68元，28倍市盈率”，这是保荐人安信证券给这家牛公司的估值上限。机构投资者虽然纷纷喊贵，但许多人也都给出了百元发行价的预判。而此前主板发行价最高纪录是中国神华的36.99元/股，华锐风电此番刷新纪录，几乎没有任何悬念。

其发行价最终敲定在90元每股，而由华锐风电造就的财富神话也开始大白于人前。根据招股说明书，由尉文渊执掌的西藏新盟持有11.67%，上海另一资本大佬阚治东的瑞华丰能持股3.97%，而董事长韩俊良全资控股的天华中泰持股13.33%，而由华锐管理层持股的华丰能持股3.33%。以尉文渊的投资成本1750万元来计，上市首日这笔投资当即变成80亿，阚治东约10亿，而韩俊良更是摇身变成百亿富豪，华锐成立5年资本增值将近500倍!

后来进入的FUTURE则颇为低调：2008年3月12日，天华中泰和FUTURE增资7500万元，其中2500万作为增加的注册资本，其余5000万作为溢价，持股16.67%。当年12月15日，经过了一轮令人眼花缭乱的股权转让，FUTURE将3.33%的股权转让给SINARIN，目的是为了解除代持关系，而转让均是按照原出资成本，然而到年底FUTURE的5000万资本公积才到位。

招股说明书显示：FURURE是NHCAPITAL的全资子公司，NH成立于2007年4月19日，合伙人认缴的资本额5.06亿美元，主要经营地开曼群岛，执行事务合伙人名称是NewHorizonCapitalPartnersLtd(新天域资本)，主要专注于中国的股权投资。财力也颇为雄厚，2009年经审计的总资产为9.29亿美元，净资产8.68亿美元，净利润4.38亿美元。该公司还投资了北京金隅股份，协鑫硅业科技控股有限公司和梅花生物科技集团股份有限公司等数家企业。

FUTURE的入主时间点拿捏巧妙，因为就在6日之后，发改委出台了《可再生能源十一五规划》，其中要求到2010年，我国水电设备、太阳能热水器装备产业的国内制造能力达到较强的国际竞争力，国内风电设备制造企业实现1.5兆瓦级以上机组的批量化生产，可谓先知先觉。随后财政部又公布了《风力发电设备产业化专项资金管理暂行办法》采取以奖代补的方式支持风电设备产业化，办法规定对符合支持条件企业的首50台1.5MW风电机组，按照600元/KW的标准进行补助。

新天域这7500万在上市之后变成了108亿，不到3年时间，投资回报率超过143倍，这也被评为2011年PE最高投资回报率项目，比海普瑞的93倍账面收益高出一截，也让互联网新贵们相形见绌。

然而众望所归的华锐风电的首日秀却表现平平，开盘之后迅速下滑，收盘81.37元/股，跌幅达到9.59%，是IPO重启以来大盘新股首日最差演出，这或许也预示了此后的命运。

从2011年开始，华锐风电进入多事之秋：7、8月间，相继有副总裁常运东辞职，财务总监魏语强辞职，甚至保荐人也换了两拨，从郑茂林换成朱斌，王铁铭换成金超。此后又遇上甘肃酒泉生产事故以及各种官司诉讼缠身，应届生提前解约和员工放假事件接连不断，行业逐渐走入低谷。而目前华锐风电已经开始大刀阔斧的改革，尉式新政是否能救华锐于水火，市场拭目以待。